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劉格菘最新持倉曝光:最大重倉股生變,稱“大機會在錯誤定價過程中醞釀,當前需保持耐心”

財聯(lián)社10月25日訊(記者 沈述紅)明星基金經(jīng)理的持倉變動一向是市場關注的焦點。今日晚間,“頂流”基金經(jīng)理劉格菘管理的廣發(fā)小盤成長(LOF)披露的三季報顯示,該產(chǎn)品9月底規(guī)模達到了105.49億元,較二季度末的116.05億元下降了10.56億元。

同期,其持倉結(jié)構(gòu)并沒有進行大幅度的調(diào)整,依然圍繞已經(jīng)建立全球比較優(yōu)勢的高端制造產(chǎn)業(yè)鏈布局。其管理的廣發(fā)小盤成長三季度股票倉位有所下降,并增持國聯(lián)股份為第一大重倉股,同期,劉格菘還增持圣邦股份至565.36萬股。賽力斯和健帆生物分別被新進為第六大重倉股和第十大重倉股,同時持有晶澳科技、隆基綠能、億緯鋰能、福萊特的股票數(shù)量維持不變,此外,錦浪科技、龍佰集團遭到了減持,二季度末的第一大重倉股小康股份,以及第十大重倉股泰康生物,已退出其前十大重倉股行列。

劉格菘認為,全球宏觀環(huán)境的預期變化給市場定價的分母端帶來了一定的沖擊,市場整體估值水平進一步向歷史低位靠近。從過去的經(jīng)驗看,分母端的沖擊帶來的資本市場調(diào)整,短期都會具有“超調(diào)”的特征,站在中長期看,當市場出現(xiàn)“超調(diào)”時,很多成長性行業(yè)的資產(chǎn)容易被錯誤定價,此時反而會帶來更多確定性較高的投資機會。


【資料圖】

在他看來,在市場暫時的錯誤定價中,成長確定性較強的行業(yè)性價比會越來越高,中長期看,市場的大機會正是在錯誤定價的過程中醞釀的。

資產(chǎn)配置上,全球比較優(yōu)勢制造業(yè)的成本優(yōu)勢、產(chǎn)業(yè)聚集效應,以及上下游體系的創(chuàng)新協(xié)同生態(tài),是劉格菘看好這個方向的基礎。“這種優(yōu)勢一旦建立,領先優(yōu)勢會不斷擴大,護城河不斷變寬,短期的市場波動不會改變我們的判斷?!?/p>

持倉結(jié)構(gòu)未有大調(diào)整,國聯(lián)股份成第一大重倉

截至三季度末,劉格菘管理的廣發(fā)小盤成長規(guī)模達到了105.49億元,較二季度末的116.05億元下降了10.56億元。與之相對應的是,該產(chǎn)品三季度凈值跌幅為12.49%。而從年初至今,該產(chǎn)品回報為-15.72%。

同期,該基金股票倉位為87.73%,較二季度末的91.91%繼續(xù)下降,持倉結(jié)構(gòu)并沒有進行大幅度的調(diào)整,依然圍繞已經(jīng)建立全球比較優(yōu)勢的高端制造產(chǎn)業(yè)鏈布局。

具體而言,截至9月底,廣發(fā)小盤成長前十大重倉股依次為:國聯(lián)股份、晶澳科技、錦浪科技、隆基綠能、圣邦股份、賽力斯、億緯鋰能、福萊特、龍佰集團、健帆生物。

三季度,劉格菘增持國聯(lián)股份為第一大重倉股,持股數(shù)量從上一季度末的837.16萬股增至952.93萬股。同期,劉格菘還增持圣邦股份至565.36萬股。賽力斯和健帆生物分別被新進為廣發(fā)小盤成長第六大重倉股和第十大重倉股,如今的持股數(shù)分別為1420.30萬股、943.22萬股。

晶澳科技依舊為廣發(fā)小盤成長第二大重倉股,持股數(shù)保持不變,為1408.49萬股;該產(chǎn)品持有隆基綠能、億緯鋰能、福萊特的股票數(shù)量也維持不變,分別為1663.80萬股、839.95萬股、1593.70萬股。

錦浪科技則遭到了減持,其持股數(shù)從437.35萬股減至404.30萬股。同樣被減持的還有龍佰集團,持股數(shù)從3541.41萬股減至3141.41萬股,減持數(shù)量為400萬股。二季度末的第一大重倉股小康股份,以及第十大重倉股泰康生物,已退出其前十大重倉股行列。

廣發(fā)小盤成長(LOF)2022年三季度末前十大重倉股大機會在錯誤定價過程中醞釀,當前時點需保持耐心

2022年三季度,A股市場再次迎來調(diào)整。調(diào)整的原因一方面是美國核心通脹率超預期,美聯(lián)儲加息,美債收益率上行,美元指數(shù)上行,對全球流動性及風險偏好構(gòu)成了沖擊,另一方面,由于復雜的國際環(huán)境以及全球能源成本上升,投資者對未來全球經(jīng)濟增長與通脹的悲觀預期增強。

從三季度市場的結(jié)構(gòu)上看,除少數(shù)傳統(tǒng)行業(yè)外,成長性行業(yè)普遍調(diào)整。劉格菘認為,全球宏觀環(huán)境的預期變化給市場定價的分母端帶來了一定的沖擊,市場整體估值水平進一步向歷史低位靠近。從過去的經(jīng)驗看,分母端的沖擊帶來的資本市場調(diào)整,短期都會具有“超調(diào)”的特征,站在中長期看,當市場出現(xiàn)“超調(diào)”時,很多成長性行業(yè)的資產(chǎn)容易被錯誤定價,此時反而會帶來更多確定性較高的投資機會。

在他看來,錯誤定價的來源,一方面是宏觀沖擊帶來的對未來增長預期的調(diào)整,投資者容易在悲觀時刻將當下預期線性外推,悲觀預期會被放大到資產(chǎn)定價中,市場對估值的容忍度大幅下降,同時增長的預期會被打折。另一方面,錯誤定價來自于交易因素,市場參與者悲觀情緒占比上升,風險偏好下降。

“在市場暫時的錯誤定價中,成長確定性較強的行業(yè)性價比會越來越高,中長期看,市場的大機會正是在錯誤定價的過程中醞釀的。”劉格菘說道。

在他看來,全球比較優(yōu)勢制造業(yè)的成本優(yōu)勢、產(chǎn)業(yè)聚集效應,以及上下游體系的創(chuàng)新協(xié)同生態(tài),是他看好這個方向的基礎。“這種優(yōu)勢一旦建立,領先優(yōu)勢會不斷擴大,護城河不斷變寬,短期的市場波動不會改變我們的判斷?!?/p>

基于長周期視角,劉格菘對基金配置的資產(chǎn)充滿信心,他希望投資人也能從長周期的視角進行投資,在當前時點保持耐心,避免情緒化的判斷占主導。

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