近日，摩根士丹利策略師在一份報告中稱，“下調(diào)中國股票評級，建議投資者獲利了結(jié)”，引發(fā)市場關(guān)注。該報告將中國股市評級下調(diào)至持股觀望(equal-weight)，并建議投資者應(yīng)在這一輪的上漲中獲利了結(jié)。有接近“大摩”的人士認(rèn)為，該賣方報告是以摩根士丹利分析師名義發(fā)布，不能代表公司觀點(diǎn)。

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不同于摩根士丹利策略師的觀點(diǎn)，高盛則表示，相對于市場低迷的預(yù)期，政治局會議中的政策可以被視為一種上行驚喜，預(yù)計MSCI中國和滬深300指數(shù)未來12個月價格回報分別為9%、15%。

國內(nèi)券商分析師也認(rèn)為，當(dāng)前A股處于較低位置，仍是具備較高投資性價比的資產(chǎn)。8月有望開啟今年第三個關(guān)鍵做多窗口，預(yù)計行情不會以脈沖式的上漲一蹴而就。

“大摩”唱空中國股市

自去年10月對新興市場進(jìn)行評級之后，8月2日，摩根士丹利策略師發(fā)布報告調(diào)整了對新興市場的排名與看法。其中，引發(fā)市場普遍關(guān)注的是，該報告將中國股市評級由超配下調(diào)至持股觀望(equal-weight)，并建議投資者在這一輪的上漲中獲利了結(jié)。

被下調(diào)評級的還涉及澳大利亞，摩根士丹利認(rèn)為，澳大利亞儲備銀行緊縮政策的延遲，將繼續(xù)影響家庭收入和利益敏感行業(yè)，盈利仍處于降級后期，因此將澳大利亞市場評級降為賣出(Under-weight)。

印度市場則獲得評級提升，摩根士丹利認(rèn)為，印度正成為外國直接投資和投資組合流動的獲益者，印度政府增加了改革和宏觀穩(wěn)定議程，為強(qiáng)勁的資本支出和利潤前景奠定了基礎(chǔ)。另外，印度年輕的人口結(jié)構(gòu)也支持股票的資金流入。

高盛看漲滬深300

對于新興市場的看法，國際投行也有分歧。不同于摩根士丹利策略師的觀點(diǎn)，高盛則相對積極看多、做多。

稍早前幾天，7月26日，高盛分析師認(rèn)為，隨著政治局會議確定下半年經(jīng)濟(jì)政策基調(diào)，中國市場的“政策底”已經(jīng)形成，中國股市的短期反彈窗口現(xiàn)已打開。高盛最新數(shù)據(jù)顯示，其對沖基金客戶7月22日凈買入中國股票，創(chuàng)9個月以來最快速度。

高盛認(rèn)為，相對于市場低迷的預(yù)期，政治局會議中的政策可以被視為一種上行驚喜，預(yù)計MSCI中國和滬深300指數(shù)未來12個月價格回報分別為9%、15%，即MSCI中國指數(shù)有望達(dá)70，滬深300指數(shù)有望上漲至4500點(diǎn)。

此外，目前海外投資者倉位較輕，也為未來提供了更多上漲空間。數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月，全球主動管理型基金在中國資產(chǎn)配置上相對基準(zhǔn)權(quán)重滯后了390個基點(diǎn)；對沖基金投資者在中國股票上的凈敞口(相對于其全球股票持倉)仍比今年1月份低了460個基點(diǎn)。

國內(nèi)券商堅定看多A股

與高盛類似，國內(nèi)不少券商分析師繼續(xù)堅定看好A股。

銀河證券策略分析師、團(tuán)隊負(fù)責(zé)人楊超對中國A股市場的發(fā)展前景仍持震蕩上行的觀點(diǎn)。他認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)是一個波浪式發(fā)展、曲折式前進(jìn)的過程。情緒和信心的好轉(zhuǎn)不是一蹴而就的，當(dāng)前政策是長期性利好，要用發(fā)展的眼光去看待政策對經(jīng)濟(jì)的刺激作用。

他表示，當(dāng)前投資者信心較弱、觀望等待情緒較濃，一方面等待政策落地，觀測其實際效果，另一方面則等待業(yè)績的確定性，因此股市短期內(nèi)將維持震蕩。當(dāng)前A股處于較低位置，但長風(fēng)破浪會有時，A股仍是具備較高投資性價比的資產(chǎn)。

中信證券報告稱，7月市場整體處于經(jīng)濟(jì)、政策和情緒的三重谷底，8月在政策、基本面、流動性、情緒四大拐點(diǎn)的共振下，有望開啟今年第三個關(guān)鍵做多窗口，預(yù)計行情不會以脈沖式的上漲一蹴而就，而是在政策有序落地的過程中逐步上行，將持續(xù)數(shù)月。

中信證券認(rèn)為，第一，政策拐點(diǎn)已明確，政治局會議全面回應(yīng)市場關(guān)切，提振市場信心，預(yù)計優(yōu)化地產(chǎn)政策、活躍資本市場與一攬子化債方案措施將逐步落地。第二，基本面拐點(diǎn)也將明確，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行已處于年內(nèi)底部，將隨著庫存去化和政策發(fā)力逐步改善，A股盈利周期的底部特征較為明顯，預(yù)計盈利增速將在下半年修復(fù)。第三，市場流動性拐點(diǎn)也將明確，人民幣匯率拐點(diǎn)已清晰，8月國內(nèi)貨幣政策仍有降準(zhǔn)可能，同時近期A股關(guān)注度提升，活躍資金明顯回流，將帶動增量資金入場。第四，市場情緒也將迎來拐點(diǎn)。

在四大拐點(diǎn)共振下，8月A股有望開啟今年繼1月、4月后的第三個關(guān)鍵做多窗口。配置上，投資者可關(guān)注有政策催化或業(yè)績拐點(diǎn)的產(chǎn)業(yè)主題，重點(diǎn)聚焦房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、科技產(chǎn)業(yè)、能源資源產(chǎn)業(yè)。

東莞證券也表示，政治局會議的新措辭提振了市場信心，在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的背景下，政策將陸續(xù)出臺落地。隨著穩(wěn)增長政策效果逐步顯現(xiàn)，指數(shù)有望迎來修復(fù)行情，預(yù)計大盤將震蕩上行，可關(guān)注量能變化、北向資金流向以及板塊輪動。

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